Κύριος » αλγοριθμική διαπραγμάτευση » Αμοιβές απομείωσης: Το καλό, το κακό, και ο άσχημος

Αμοιβές απομείωσης: Το καλό, το κακό, και ο άσχημος

αλγοριθμική διαπραγμάτευση : Αμοιβές απομείωσης: Το καλό, το κακό, και ο άσχημος

Μια επιβάρυνση απομείωσης είναι ένας σχετικά νέος όρος που χρησιμοποιείται για να περιγράψει για τη διαγραφή της άχρηστης υπεραξίας. Αυτά τα τέλη άρχισαν να πρωτοστατούν το 2002, καθώς οι εταιρείες υιοθέτησαν νέους λογιστικούς κανόνες και αποκάλυψαν τεράστιες διαγραφές goodwill (για παράδειγμα, AOL - 54 δισ. Δολ., SBC - 1, 8 δισ. Δολάρια και McDonald's - 99 εκατ. Δολάρια) για να επιλύσουν την εσφαλμένη κατανομή περιουσιακών στοιχείων dot com bubble (1995-2000). Επανεμφανίστηκαν και πάλι κατά τη διάρκεια της Μεγάλης ύφεσης, καθώς η αδύναμη οικονομία και η παραπαίουσα χρηματιστηριακή αγορά αναγκάστηκαν να χρεώσουν περισσότερες υπεραξίες και να αυξήσουν τις ανησυχίες τους για τους εταιρικούς ισολογισμούς. Αυτό το άρθρο θα καθορίσει το κόστος απομείωσης και θα εξετάσει τα καλά, κακά και άσχημα αποτελέσματα του.

Τα τέλη απομείωσης άρχισαν να πρωτοστατούν το 2002, καθώς οι εταιρείες υιοθέτησαν νέους λογιστικούς κανόνες και αποκάλυψαν τεράστιες διαγραφές goodwill.

Ορισμός απομείωσης

Όπως συμβαίνει με τις περισσότερες γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές (GAAP), ο ορισμός της "απομείωσης" βρίσκεται στο μάτι του θεατή. Οι κανονισμοί είναι περίπλοκοι, αλλά οι βασικές αρχές είναι σχετικά εύκολο να κατανοηθούν. Σύμφωνα με τους νέους κανόνες, όλη η υπεραξία πρέπει να κατανεμηθεί στις μονάδες παροχής στοιχείων της εταιρείας που αναμένεται να επωφεληθούν από αυτή την υπεραξία. Στη συνέχεια, η υπεραξία πρέπει να ελέγχεται (τουλάχιστον ετησίως) για να προσδιοριστεί εάν η καταγεγραμμένη αξία της υπεραξίας είναι μεγαλύτερη από την εύλογη αξία. Εάν η εύλογη αξία είναι μικρότερη από τη λογιστική αξία, η υπεραξία θεωρείται «απομειωμένη» και πρέπει να χρεωθεί. Η επιβάρυνση αυτή μειώνει την αξία της υπεραξίας στην εύλογη αγοραία αξία και αντιπροσωπεύει μια επιβάρυνση "mark-to-market".

1:49

Τιμές αποζημίωσης: Το καλό, το κακό και ο άσχημος

Το καλό

Εάν γίνει σωστά, αυτό θα παρέχει στους επενδυτές πιο πολύτιμες πληροφορίες. Οι ισολογισμοί διογκώνονται με την υπεραξία που προέκυψε από εξαγορές κατά τα έτη φούσκας, όταν οι εταιρείες πληρώθηκαν για περιουσιακά στοιχεία, αγοράζοντας υπερτιμημένο απόθεμα. Οι υπερπληθωρισμένες οικονομικές καταστάσεις στρεβλώνουν όχι μόνο την ανάλυση μιας εταιρείας αλλά και το τι πρέπει να πληρώνουν οι επενδυτές για τις μετοχές της. Οι νέοι κανόνες υποχρεώνουν τις εταιρείες να επανεκτιμήσουν αυτές τις κακές επενδύσεις, όπως και το τι έκανε η χρηματιστηριακή αγορά σε μεμονωμένες μετοχές.

Η χρέωση απομείωσης παρέχει επίσης στους επενδυτές έναν τρόπο να αξιολογήσουν την εταιρική διαχείριση και την ιστορία της λήψης αποφάσεων. Οι εταιρείες που πρέπει να διαγράψουν δισεκατομμύρια δολάρια λόγω της απομείωσης δεν έχουν κάνει καλές επενδυτικές αποφάσεις. Οι διοικήσεις που δαγκώνουν τη σφαίρα και παίρνουν μια ειλικρινή περιεκτική δαπάνη θα πρέπει να θεωρούνται πιο ευνοϊκές από εκείνες που σιγά-σιγά αιμορραγούν μια επιχείρηση στο θάνατο, αποφασίζοντας να πάρουν μια σειρά επαναλαμβανόμενων επιβαρύνσεων αποζημίωσης, χειριζόμενοι έτσι την πραγματικότητα.

Το κακό

Οι λογιστικοί κανόνες (FAS 141 και FAS 142) επιτρέπουν στις επιχειρήσεις μεγάλη διακριτική ευχέρεια όσον αφορά την κατανομή της υπεραξίας και τον προσδιορισμό της αξίας της. Ο προσδιορισμός της εύλογης αξίας ήταν πάντα τόσο μεγάλη τέχνη όσο η επιστήμη και διάφοροι ειδικοί μπορούν να φθάσουν ειλικρινά σε διαφορετικές εκτιμήσεις. Επιπλέον, είναι δυνατό να χειριστεί η διαδικασία κατανομής με σκοπό την αποφυγή της κατάρρευσης της δοκιμής απομείωσης. Καθώς οι διευθύνσεις προσπαθούν να αποφύγουν αυτές τις χρεώσεις, θα προκύψουν αναμφίβολα περισσότερα λογιστικά στοιχεία.

Η διαδικασία κατανομής της υπεραξίας στις επιχειρηματικές μονάδες και η διαδικασία αποτίμησης συχνά αποκρύπτεται από τους επενδυτές, γεγονός που παρέχει άφθονες ευκαιρίες για χειραγώγηση. Επίσης, οι εταιρείες δεν υποχρεούνται να γνωστοποιούν τι είναι αποφασισμένη να είναι η εύλογη αξία της υπεραξίας, παρόλο που αυτές οι πληροφορίες θα βοηθούσαν τους επενδυτές να λάβουν μια πιο ενημερωμένη επενδυτική απόφαση.

Ο άσχημος

Τα πράγματα θα μπορούσαν να γίνουν άσχημα εάν αυξημένες χρεώσεις απομείωσης μειώνουν το μετοχικό κεφάλαιο σε επίπεδα που προκαλούν τεχνικές αδυναμίες δανείων. Οι περισσότεροι δανειστές απαιτούν από εταιρείες που έχουν δανειστεί χρήματα να υποσχεθούν ότι θα διατηρήσουν ορισμένους δείκτες εκμετάλλευσης. Εάν μια εταιρεία δεν εκπληρώνει αυτές τις υποχρεώσεις (που ονομάζονται επίσης συμφωνίες δανείου), μπορεί να θεωρηθεί ότι δεν τηρεί τη σύμβαση δανείου. Αυτό θα μπορούσε να έχει επιζήμια αποτελέσματα στην ικανότητα της εταιρείας να αναχρηματοδοτεί το χρέος της, ειδικά αν έχει μεγάλο χρέος και χρειάζεται περισσότερη χρηματοδότηση.

Ένα παράδειγμα επιβαρύνσεων αποζημίωσης

Ας υποθέσουμε ότι η NetcoDOA (εταιρεία που προσποιείται) έχει ίδια κεφάλαια ύψους 3, 45 δισ. Δολαρίων, άυλα στοιχεία ύψους 3, 17 δισ. Δολαρίων και συνολικό χρέος 3, 96 δισ. Δολαρίων. Αυτό σημαίνει ότι η καθαρή καθαρή αξία της NetcoDOA ανέρχεται σε 28 εκατομμύρια δολάρια (3.45 δισεκατομμύρια δολάρια μετοχών μείον άυλα στοιχεία ύψους 3.17 δισεκατομμυρίων δολαρίων).

Ας υποθέσουμε επίσης ότι η NetcoDOA έλαβε ένα τραπεζικό δάνειο στα τέλη του 2012 που θα ωριμάσει το 2017. Το δάνειο απαιτεί από το NetcoDOA να διατηρήσει ένα ποσοστό κεφαλαιοποίησης όχι μεγαλύτερο από το 70%. Ένας τυπικός δείκτης κεφαλαιοποίησης ορίζεται ως το χρέος που αντιπροσωπεύεται ως ποσοστό του κεφαλαίου (χρέος συν ίδια κεφάλαια). Αυτό σημαίνει ότι ο δείκτης κεφαλαιοποίησης NetcoDOA είναι 53, 4%: χρέος 3, 96 δισ. Δολ. Διαιρούμενο με κεφάλαιο 7, 41 δισ. Δολ. (Με ίδια κεφάλαια 3, 45 δισ. Δολ. Συν χρέος 3, 96 δισ. Δολ.).

Τώρα υποθέστε ότι η NetcoDOA αντιμετωπίζει μια επιβάρυνση απομείωσης που θα εξαλείψει το ήμισυ της υπεραξίας της (1, 725 ​​δισεκατομμύρια δολάρια), η οποία επίσης θα μειώσει το μετοχικό κεφάλαιο κατά το ίδιο ποσό. Αυτό θα προκαλέσει αύξηση του συντελεστή κεφαλαιοποίησης στο 70%, που είναι το όριο που έχει καθοριστεί από την τράπεζα. Υποθέστε επίσης ότι, κατά το πιο πρόσφατο τρίμηνο, η εταιρεία σημείωσε λειτουργική ζημιά που μείωσε περαιτέρω την καθαρή θέση και προκάλεσε το ποσοστό κεφαλαιοποίησης να υπερβεί το ανώτατο όριο του 70%.

Σε αυτήν την κατάσταση, η NetcoDOA βρίσκεται σε τεχνική αδυναμία του δανείου της. Η τράπεζα έχει το δικαίωμα είτε να απαιτήσει την άμεση αποπληρωμή της (δηλώνοντας ότι η NetcoDOA βρίσκεται σε αθέτηση) είτε, πιθανότατα, να απαιτήσει από τη NetcoDOA να επαναδιαπραγματευτεί το δάνειο. Η τράπεζα μπορεί να απαιτήσει υψηλότερο επιτόκιο ή να ζητήσει από το NetcoDOA να βρει έναν άλλο δανειστή, ο οποίος ίσως να μην είναι εύκολο να κάνει.

(Σημείωση: Οι αριθμοί που χρησιμοποιήθηκαν παραπάνω βασίζονται σε πραγματικά δεδομένα, αντιπροσωπεύουν τις μέσες τιμές για τα 61 αποθέματα της λίστας ολοκληρωμένων τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών της Baseline.)

Η κατώτατη γραμμή

Οι λογιστικοί κανονισμοί που απαιτούν από τις εταιρείες να επισημάνουν την υπεραξία τους στην αγορά ήταν ένας οδυνηρός τρόπος επίλυσης της λανθασμένης κατανομής των περιουσιακών στοιχείων που σημειώθηκαν κατά τη διάρκεια της dot-bubble (1995-2000) ή κατά τη διάρκεια της κατάρρευσης του subprime (2007-09). Με πολλούς τρόπους, θα βοηθήσει τους επενδυτές παρέχοντας περισσότερες σχετικές οικονομικές πληροφορίες, αλλά δίνει επίσης στις εταιρείες έναν τρόπο να χειραγωγήσουν την πραγματικότητα και να αναβάλουν την αναπόφευκτη. Τελικά, πολλές εταιρείες θα μπορούσαν να αντιμετωπίσουν αθετήσεις δανείων.

Τα άτομα πρέπει να γνωρίζουν τους κινδύνους αυτούς και να τα αναλογούν στη διαδικασία λήψης αποφάσεων για επενδύσεις. Δεν υπάρχουν εύκολοι τρόποι για την αξιολόγηση του κινδύνου απομείωσης, αλλά υπάρχουν μερικές γενικεύσεις που πρέπει να χρησιμεύσουν ως κόκκινες σημαίες που υποδεικνύουν ποιες εταιρείες κινδυνεύουν:

1. Η εταιρεία πραγματοποίησε μεγάλες εξαγορές στο παρελθόν.
2. Η εταιρεία έχει υψηλές αναλογίες μόχλευσης (άνω του 70%) και αρνητικές λειτουργικές ταμειακές ροές.
3. Η τιμή των μετοχών της εταιρείας μειώθηκε σημαντικά την τελευταία δεκαετία.

Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.
Συνιστάται
Αφήστε Το Σχόλιό Σας