Πώς να βρείτε τους συντελεστές P / E και PEG

Όταν διαβάζετε ή εξετάζετε τις επιδόσεις της επιχείρησης, συχνά θα προβληματίζετε για τους υπολογισμούς των κερδών - αλλά οι αριθμοί αυτοί έχουν νόημα για εσάς; Και θα μπορούσατε να πείτε τη διαφορά μεταξύ ενός λόγου P / E και ενός λόγου PEG;

Η χρηματιστηριακή τιμή (ανά μετοχή) μιας εταιρείας διαιρούμενη με τα πιο πρόσφατα 12μηνα κέρδη ανά μετοχή ονομάζεται λόγος τιμής προς κέρδος (P / E ratio). Εάν αυτή η αναλογία P / E διαιρείται στη συνέχεια από την αναμενόμενη αύξηση των κερδών, το αποτέλεσμα ονομάζεται λόγος τιμής / κέρδους προς ανάπτυξη (λόγος PEG). Πολλές από τις πληροφορίες που υπάρχουν σχετικά με τον τρόπο προσδιορισμού των κατάλληλων αναλογιών του αποθέματος και τη χρήση τους για την αποτελεσματική αξιολόγηση ενός αποθέματος συζητούν μετρήσεις όπως οι ιστορικές αναλογίες του αποθέματος, τη χρήση τους για να συγκρίνουν τους δείκτες βιομηχανίας ή να κάνουν δηλώσεις όπως "μια PEG κάτω από 1 είναι καλή. "

Αυτές οι πληροφορίες δεν είναι λάθος, αλλά αν χρειαστεί να καταλάβετε και να βρείτε αυτές τις αναλογίες για τον εαυτό σας, θα χρειαστείτε κάποια επιπλέον βοήθεια. Ευτυχώς, με τη βοήθεια ενός απλού χειροκίνητου αριθμομηχανή, υπάρχει μια απλή μαθηματική προσέγγιση για την εξεύρεση ορθολογικών αναλογιών P / E και PEG.

Κέρδη Απόδοση

Ο καλύτερος τρόπος για να κατανοήσετε τη σημασία του λόγου P / E είναι να το γυρίσετε ανάποδα. Αν διαιρείτε τα κέρδη με την τιμή (E / P), παίρνετε το αντίστροφο της αναλογίας P / E, η οποία ονομάζεται απόδοση κερδών. Η απόδοση των κερδών λέει σε έναν επενδυτή πόση απόδοση (κατά μετοχή) οι μέτοχοι των μετοχών που κέρδισαν τους τελευταίους 12 μήνες, με βάση την τρέχουσα τιμή της μετοχής. Θυμηθείτε ότι τα κέρδη, ανεξάρτητα από το εάν καταβάλλονται με τη μορφή μερίσματος ή που διατηρούνται από την εταιρεία για επανεπένδυση σε περαιτέρω ευκαιρίες ανάπτυξης, εξακολουθούν να ανήκουν στους μετόχους. Οι μέτοχοι ελπίζουν ότι αυτά τα κέρδη θα αυξηθούν περαιτέρω, αλλά δεν υπάρχει τρόπος να προβλέψουμε απόλυτα τι θα είναι αυτή η ανάπτυξη.

Κέρδη Απόδοση Vs. Απόδοση ομολόγων

Οι επενδυτές έχουν στη διάθεσή τους μια τεράστια ποικιλία επενδυτικών επιλογών ανά πάσα στιγμή. Για τους σκοπούς αυτής της συζήτησης, ας υποθέσουμε ότι η επιλογή περιορίζεται σε μετοχές ή ομόλογα. Τα ευθεία ομόλογα, είτε είναι κρατικά είτε εταιρικά, πληρώνουν εγγυημένο σταθερό ποσοστό απόδοσης για κάποιο χρονικό διάστημα, καθώς και εγγυημένη επιστροφή της αρχικής επένδυσης στο τέλος αυτής της καθορισμένης περιόδου. Η απόδοση κερδών σε ένα απόθεμα δεν είναι ούτε εγγυημένη ούτε καθορισμένης χρονικής περιόδου. Εντούτοις, τα κέρδη μπορούν να αυξηθούν, ενώ οι αποδόσεις των ομολόγων παραμένουν σταθερές. Πώς συγκρίνετε τα δύο; Ποιοι είναι οι βασικοί παράγοντες που πρέπει να λάβετε υπόψη;

Ρυθμό ανάπτυξης, προβλεψιμότητα και σταθερό εισόδημα

Οι βασικοί παράγοντες που πρέπει να λάβετε υπόψη είναι: ο ρυθμός ανάπτυξης, η προβλεψιμότητα των κερδών και τα τρέχοντα ποσοστά σταθερού εισοδήματος. Ας υποθέσουμε ότι έχετε επενδύσει 10.000 δολάρια και ότι τα κρατικά ομόλογα του Δημοσίου με πενταετή προθεσμία αποδίδουν 4%. Εάν επενδύσετε σε αυτά τα ομόλογα, μπορείτε να κερδίσετε τόκο ύψους 400 $ ετησίως (4% των 10.000 $) για μια σωρευτική απόδοση ύψους 2.000 $ σε διάστημα πέντε ετών. Στο τέλος των πέντε ετών, παίρνετε την επένδυσή σας 10.000 δολαρίων πίσω, όταν ο τίτλος ωριμάζει. Η σωρευτική απόδοση κατά την πενταετή περίοδο είναι 20% (2.000 / 10.000 δολάρια).

Παράδειγμα: Υπολογισμός του P / E του αποθέματος

Τώρα, ας υποθέσουμε ότι αγοράζετε μετοχές στην XYZ Corp. για $ 40 ανά μετοχή και ότι η XYZ είχε κέρδη για τους τελευταίους 12 μήνες ύψους $ 2 ανά μετοχή. Ο λόγος P / E του αποθέματος XYZ είναι 20 ($ 40 / $ 2). Η απόδοση κέρδους του XYZ είναι 5% ($ 2 / $ 40). Κατά τα επόμενα πέντε χρόνια, τα κέρδη της XYZ αναμένεται να αυξηθούν κατά 10% ετησίως. Ας υποθέσουμε ακόμη ότι η αύξηση αυτή των κερδών είναι 100% προβλέψιμη. Με άλλα λόγια, τα κέρδη εγγυάται ότι θα αυξηθούν κατά 10% ετησίως - όχι περισσότερο, ούτε λιγότερο. Ποιος θα είναι ο λόγος P / E για το XYZ, που θα του δώσει μια ισότιμη επενδυτική ευκαιρία στο πενταετές ομόλογο του δημοσίου με απόδοση 4%;

Χρησιμοποιώντας μια παρούσα αξία / μελλοντική αριθμομηχανή, μπορούμε να καθορίσουμε μια μαθηματική τιμή για το XYZ. Για να γίνει αυτό, λαμβάνουμε τη σωρευτική απόδοση 20% του ομολόγου για τα επόμενα πέντε χρόνια και εισάγουμε αυτήν ως μελλοντική αξία (FV). Εισάγετε "0" ως τρέχουσα τιμή (PV). Εισαγάγετε "5" ως τον αριθμό περιόδων (n). Εισαγάγετε 10 ως ετήσιο επιτόκιο (i). Τώρα, χρησιμοποιώντας μια ρύθμιση περιόδου έναρξης (BGN), υπολογίστε την πληρωμή (PMT). Η απάντηση θα εμφανιστεί ως -2, 98. Αποθέστε το αρνητικό για να διαπιστώσετε ότι η συγκρίσιμη απόδοση κέρδους θα πρέπει να είναι 2, 98%. Εάν διαιρούμε 1 κατά 2, 98% (.0298), διαπιστώνουμε ότι το Ρ / Ε θα πρέπει να είναι 33, 56. Επειδή τα τρέχοντα κέρδη ανά μετοχή είναι $ 2, η τιμή του αποθέματος θα πρέπει να είναι $ 67, 12 ($ 2 x 33, 56). Η απόδοση κερδών είναι 2, 98% ($ 2 / $ 67, 12).

Εάν επενδύσουμε τα 10.000 δολάρια σε μετοχές XYZ σε αυτή την τιμή, θα λάβουμε 149 μετοχές. Κατά το πρώτο έτος, τα κέρδη ανά μετοχή θα πρέπει να αυξηθούν κατά 10%, από $ 2 ανά μετοχή σε $ 2, 20 ανά μετοχή. Η επιστροφή μας θα είναι περίπου 328 δολάρια (149 μετοχές x 2, 20 δολάρια ανά μετοχή). Κατά το δεύτερο έτος, η απόδοση κερδών της επένδυσής μας θα αυξηθεί κατά 10% περίπου στα 360 δολάρια ανά μετοχή. Το τρίτο έτος θα είναι $ 396, ακολουθούμενο από το 4ο έτος στα 436 $ και τέλος το πέμπτο έτος στα 480 $. Αν προσθέσετε αυτά τα στοιχεία, θα έχετε μια σωρευτική απόδοση κερδών ύψους 2.000 δολαρίων, όπως θα είχατε λάβει από το δημόσιο ομόλογο. Ο ιδιοκτήτης του αποθέματος θα λάβει αυτά τα 2.000 δολάρια με τη μορφή μερισμάτων ή αύξησης της αξίας του μετοχικού κεφαλαίου ή και των δύο. (Σημείωση : Για λόγους απλότητας παραβλέπουμε τις εκτιμήσεις της χρονικής αξίας των χρημάτων για τη λήψη ταμιακών ροών νωρίτερα κατά τη διάρκεια της πενταετούς περιόδου για το ομολογιακό δάνειο σε αντίθεση με το απόθεμα).

Ποιο είναι το P / E εάν η αύξηση κερδών XYZ προβλέπεται να είναι 20% ετησίως; Η απάντηση θα ήταν 44, 64 και η τιμή του αποθέματος θα ήταν $ 89, 28. Η απόδοση των κερδών θα ήταν 2, 24%. Τα κέρδη από την επένδυση $ 10.000 (112 μετοχών) θα ήταν $ 269, $ 323, $ 387, $ 464 και $ 557 για συνολικά $ 2.000. Φαίνεται διαισθητικό ότι ένα απόθεμα με αύξηση των κερδών που αναμένεται να είναι μεγαλύτερο από το άλλο θα διαπραγματεύεται σε μεγαλύτερο P / E. Τώρα βλέπετε γιατί συμβαίνει αυτό από μαθηματική άποψη.

Ο αληθινός κόσμος

Στο παραπάνω παράδειγμα, το P / E του XYZ αυξήθηκε από 33, 56 σε 44, 64, όταν οι προσδοκίες κερδών αυξήθηκαν από 10 σε 20%. Τι συνέβη με την PEG; Σε 10%, η PEG θα είναι 3, 36 (33, 56 / 10). Στο 20%, η PEG θα είναι 2, 23 (44, 64 / 20). Καθώς όλα είναι ίσα, η PEG των εταιρειών υψηλότερης ανάπτυξης θα είναι κανονικά χαμηλότερη από την PEG των εταιρειών με βραδύτερη ανάπτυξη, παρόλο που το Ρ / Ε μπορεί να είναι υψηλότερο.

Στην πραγματική ζωή, τα κέρδη δεν είναι απολύτως προβλέψιμα, οπότε πρέπει να προσαρμόσετε την απόδοση των απαιτούμενων κερδών σας από την εγγυημένη απόδοση ομολόγων για να αντισταθμίσετε αυτήν την έλλειψη προβλεψιμότητας. Το ποσό αυτής της προσαρμογής είναι καθαρά υποκειμενικό και διαρκώς μεταβάλλεται καθώς μεταβάλλονται οι οικονομικές συνθήκες. Κατά την ανάλυση ενός συγκεκριμένου αποθέματος, θα πρέπει να εξετάσετε πόσο προβλέψιμη ήταν η αύξηση των κερδών της εταιρείας σε σχέση με το παρελθόν, καθώς και πιθανές διακοπές της ανάπτυξης προς τα εμπρός.

Στο παραπάνω παράδειγμα, η τιμή των μετοχών της XYZ είναι $ 40 ανά μετοχή. Ο λόγος που διαπραγματεύεται για $ 40 πιθανότατα περιστρέφεται γύρω από αβεβαιότητες σχετικά με την προβλεψιμότητα αυτής της αναμενόμενης αύξησης των κερδών. Ως αποτέλεσμα, η αγορά, με βάση τη σωρευτική υποκειμενική προοπτική χιλιάδων επενδυτών, έχει ενσωματώσει μια υψηλότερη απαίτηση επιστροφής. Εάν η XYZ έχει πραγματικά κέρδη 10% τα επόμενα πέντε χρόνια, ένας επενδυτής που αγοράζει το απόθεμα στα $ 40 ανά μετοχή θα ανταμειφθεί καλά, καθώς η ροή κερδών σε $ 10.000 (250 μετοχές) θα είναι $ 500, $ 550, $ 605, $ 665 και $ 732 για συνολικά $ 3, 052, αντί για $ 2, 000. Η πιθανότητα αυτής της πρόσθετης απόδοσης αντισταθμίζει τον επενδυτή για τον κίνδυνο να μην υλοποιηθεί ο αναμενόμενος ρυθμός αύξησης των κερδών κατά 10%.

Ανακεφαλαίωση

Παρά τις υποκειμενικές μεταβλητές αξιολόγησης κινδύνου, οι αναλογίες P / E και PEG έχουν μια μαθηματική λογική. Πρώτον, οι αναλογίες βασίζονται στη θεωρία απόδοσης κερδών, η οποία είναι παντρεμένη με τα τρέχοντα σταθερά ποσοστά απόδοσης. Καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, οι λόγοι P / E θα τείνουν να μειώνονται επειδή είναι αντίστροφοι και η απόδοση κερδών (E / P) πρέπει να αυξηθεί ώστε να είναι ανταγωνιστική. Καθώς τα ποσοστά μειώνονται, οι λόγοι P / E τείνουν να αυξάνονται κατά μέσο όρο και οι αποδόσεις των κερδών μειώνονται.

Η κατώτατη γραμμή

Εκτός από τις επιπτώσεις σταθερού εισοδήματος, οι δείκτες P / E θα είναι υψηλότεροι για τα αποθέματα με πιο προβλέψιμη αύξηση κερδών και χαμηλότερα για τα αποθέματα με λιγότερο προβλέψιμη αύξηση των κερδών. Εάν δύο αποθέματα έχουν συγκρίσιμα επίπεδα προβλεψιμότητας, το P / E θα είναι υψηλότερο για τα αποθέματα με υψηλότερη αναμενόμενη αύξηση των κερδών και χαμηλότερα για τα αποθέματα με χαμηλότερη αναμενόμενη αύξηση των κερδών. Οι συντελεστές PEG για τις εταιρείες με βραδύτερη ανάπτυξη θα είναι κανονικά υψηλότερες από ό, τι για τις εταιρείες ταχύτερου ρυθμού ανάπτυξης. Χρησιμοποιώντας μια βασική οικονομική αριθμομηχανή, μπορείτε να καθορίσετε ποιοι είναι αυτοί οι λόγοι σε οποιοδήποτε δεδομένο σημείο κάτω από οποιοδήποτε δεδομένο σύνολο περιστάσεων.