Κύριος » δεσμούς » Διάρκεια

Διάρκεια

δεσμούς : Διάρκεια
Τι είναι η διάρκεια;

Η διάρκεια είναι ένα μέτρο της ευαισθησίας της τιμής ενός ομολόγου ή άλλου χρεωστικού τίτλου σε μια μεταβολή των επιτοκίων. Η διάρκεια ενός ομολόγου μπορεί εύκολα να συγχέεται με τη διάρκεια ή τη λήξη του, διότι και οι δύο μετριούνται σε έτη. Ωστόσο, ο όρος ενός ομολόγου είναι ένα γραμμικό μέτρο των ετών μέχρι την αποπληρωμή του κεφαλαίου που οφείλεται. δεν αλλάζει με το περιβάλλον επιτοκίων. Η διάρκεια, από την άλλη πλευρά, είναι μη γραμμική και επιταχύνεται όσο μειώνεται ο χρόνος ωρίμανσης.

Πώς λειτουργεί η διάρκεια

Η διάρκεια υπολογίζει πόσο χρόνο χρειάζεται για χρόνια, για να επιστρέψει ο επενδυτής την τιμή του ομολόγου από τις συνολικές ταμειακές ροές του ομολόγου. Ταυτόχρονα, η διάρκεια είναι ένα μέτρο ευαισθησίας της τιμής του χαρτοφυλακίου ή του χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος στις μεταβολές των επιτοκίων. Σε γενικές γραμμές, όσο μεγαλύτερη είναι η διάρκεια, τόσο περισσότερο η τιμή του ομολόγου θα μειωθεί καθώς αυξάνονται τα επιτόκια (και όσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος επιτοκίου). Κατά γενικό κανόνα, για κάθε 1% μεταβολή των επιτοκίων (αύξηση ή μείωση), η τιμή ενός ομολόγου θα αλλάξει περίπου 1% προς την αντίθετη κατεύθυνση, για κάθε έτος διάρκειας. Εάν ένα χαρτοφυλάκιο έχει διάρκεια πέντε ετών και τα επιτόκια αυξάνονται κατά 1%, η τιμή του ομολόγου μειώνεται κατά περίπου 5% (1% Χ 5 έτη). Ομοίως, αν τα επιτόκια μειωθούν κατά 1%, η τιμή του ιδίου ομολόγου θα αυξηθεί κατά περίπου 5% (1% Χ 5 έτη).

Ορισμένοι παράγοντες μπορούν να επηρεάσουν τη διάρκεια ενός ομολόγου, συμπεριλαμβανομένων:

  • Χρόνος μέχρι τη λήξη. Όσο μεγαλύτερη είναι η διάρκεια, τόσο μεγαλύτερη είναι η διάρκεια και τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος επιτοκίου. Εξετάστε δύο ομόλογα που αποφέρουν 5% και κοστίζουν 1.000 δολάρια, αλλά έχουν διαφορετικές διάρκειες. Ένα ομολογιακό δάνειο που ωριμάζει γρηγορότερα - για παράδειγμα, σε ένα χρόνο - θα εξοφλήσει το πραγματικό του κόστος γρηγορότερα από ένα ομόλογο που ωριμάζει σε 10 χρόνια. Κατά συνέπεια, ο τίτλος με μικρότερη διάρκεια λήξης θα είχε χαμηλότερη διάρκεια και μικρότερο κίνδυνο.
  • Ποσοστό κουπονιού. Το επιτόκιο του κουπονιού ενός ομολόγου είναι βασικός παράγοντας στη διάρκεια υπολογισμού. Αν έχουμε δύο ομόλογα που είναι πανομοιότυπα με την εξαίρεση από τα επιτόκια των κουπονιών, το ομολογιακό επιτόκιο με το υψηλότερο επιτόκιο κουπονιών θα αποπληρώσει τα αρχικά του κόστη ταχύτερα από ό, τι ο δεσμός με χαμηλότερη απόδοση. Όσο υψηλότερη είναι η τιμή του κουπονιού, τόσο μικρότερη είναι η διάρκεια και τόσο χαμηλότερος είναι ο κίνδυνος επιτοκίου

Η διάρκεια ενός δεσμού στην πράξη μπορεί να αναφέρεται σε δύο διαφορετικά πράγματα. Η διάρκεια του Macaulay είναι ο σταθμισμένος μέσος χρόνος μέχρις ότου πληρωθούν όλες οι ταμειακές ροές των ομολόγων. Υπολογίζοντας τη σημερινή αξία των μελλοντικών πληρωμών ομολόγων, η διάρκεια του Macaulay βοηθά τον επενδυτή να αξιολογήσει και να συγκρίνει τους ομολόγους ανεξάρτητα από τη διάρκεια ή το χρόνο λήξης τους.

Ο δεύτερος τύπος διάρκειας ονομάζεται "τροποποιημένη διάρκεια" και, σε αντίθεση με τη διάρκεια της Macaulay, δεν μετράται σε έτη. Η τροποποιημένη διάρκεια μετρά την αναμενόμενη μεταβολή της τιμής του ομολόγου σε μεταβολή των επιτοκίων κατά 1%. Προκειμένου να κατανοήσετε την τροποποιημένη διάρκεια, λάβετε υπόψη ότι οι τιμές των ομολόγων λέγεται ότι έχουν αντίστροφη σχέση με τα επιτόκια. Ως εκ τούτου, τα αυξανόμενα επιτόκια δείχνουν ότι οι τιμές των ομολόγων είναι πιθανό να μειωθούν, ενώ η μείωση των επιτοκίων δείχνει ότι οι τιμές των ομολόγων είναι πιθανό να αυξηθούν.

1:35

Διάρκεια

Βασικές τακτικές

  • Η διάρκεια, σε γενικές γραμμές, μετρά την ευαισθησία τιμής του χαρτοφυλακίου ή του σταθερού εισοδήματος για τις τιμές στις μεταβολές των επιτοκίων.
  • Η διάρκεια της Macaulay υπολογίζει πόσα χρόνια θα χρειαστεί ένας επενδυτής να εξοφλήσει την τιμή του ομολόγου από τις συνολικές του ταμειακές ροές και δεν πρέπει να συγχέεται με τη λήξη του.
  • Η τροποποιημένη διάρκεια μετρά την αλλαγή τιμής σε ένα ομολογιακό δάνειο με μια μεταβολή των επιτοκίων κατά 1%.
  • Η διάρκεια του χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος υπολογίζεται ως ο σταθμισμένος μέσος όρος των μεμονωμένων διάρκειας των ομολόγων που διατηρούνται στο χαρτοφυλάκιο.

Διάρκεια Macaulay

Η διάρκεια της Macaulay βρίσκει την παρούσα αξία των μελλοντικών πληρωμών τοκομεριδίων ομολόγων και της αξίας λήξης τους. Ευτυχώς για τους επενδυτές, αυτό το μέτρο είναι ένα τυπικό σημείο δεδομένων στα περισσότερα εργαλεία λογισμικού αναζήτησης και ανάλυσης ομολόγων. Επειδή η διάρκεια της Macaulay είναι μερική συνάρτηση του χρόνου έως τη λήξη, όσο μεγαλύτερη είναι η διάρκεια, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος επιτοκίου ή η ανταμοιβή για τις τιμές των ομολόγων.

Η διάρκεια του Macaulay μπορεί να υπολογιστεί με το χέρι ως εξής:

Που:

  • f = αριθμός ταμειακών ροών
  • CF = ποσό ταμειακών ροών
  • y = απόδοση έως τη λήξη
  • k = περιόδους σύνθεσης ανά έτος
  • t f = χρόνος σε έτη έως ότου ληφθεί η ταμειακή ροή
  • PV = παρούσα αξία όλων των ταμειακών ροών

Ο προηγούμενος τύπος διαιρείται σε δύο ενότητες. Το πρώτο μέρος χρησιμοποιείται για να βρεθεί η παρούσα αξία όλων των μελλοντικών ταμειακών ροών ομολόγων. Το δεύτερο μέρος βρίσκει το μέσο σταθμισμένο χρόνο μέχρι την καταβολή των ταμειακών ροών. Όταν αυτά τα τμήματα είναι συγκεντρωμένα, λένε σε έναν επενδυτή το σταθμισμένο μέσο χρονικό διάστημα για να λάβει τις ταμειακές ροές του ομολόγου.

Παράδειγμα υπολογισμού της διάρκειας Macaulay

Φανταστείτε ένα τριετές ομόλογο ονομαστικής αξίας $ 100 που πληρώνει ένα κουπόνι 10% κάθε έξι μήνες ($ 5 κάθε έξι μήνες) και έχει απόδοση έως τη λήξη (YTM) 6%. Για να βρούμε τη διάρκεια του Macaulay, το πρώτο βήμα θα είναι να χρησιμοποιήσουμε αυτές τις πληροφορίες για να βρούμε την παρούσα αξία όλων των μελλοντικών ταμιακών ροών όπως φαίνεται στον παρακάτω πίνακα:

Αυτό το μέρος του υπολογισμού είναι σημαντικό να κατανοηθεί. Ωστόσο, δεν είναι απαραίτητο αν γνωρίζετε ήδη το YTM για το ομολογιακό δάνειο και την τρέχουσα τιμή του. Αυτό ισχύει διότι, εξ ορισμού, η τρέχουσα τιμή ενός ομολόγου είναι η παρούσα αξία όλων των ταμειακών ροών του.

Για να ολοκληρωθεί ο υπολογισμός, ο επενδυτής πρέπει να λάβει την παρούσα αξία κάθε ταμειακής ροής, να το διαιρέσει με τη συνολική παρούσα αξία όλων των ταμειακών ροών των ομολόγων και στη συνέχεια να πολλαπλασιάσει το αποτέλεσμα με το χρόνο μέχρι τη λήξη τους σε έτη. Αυτός ο υπολογισμός είναι ευκολότερος στον ακόλουθο πίνακα:

Η σειρά "Σύνολο" του πίνακα αναφέρει σε έναν επενδυτή ότι αυτό το τριετές ομόλογο έχει διάρκεια Macaulay 2.684 χρόνια. Οι έμποροι γνωρίζουν ότι όσο μεγαλύτερη είναι η διάρκεια, τόσο πιο ευαίσθητο θα είναι το χρέος στις μεταβολές των επιτοκίων. Εάν αυξηθεί ο YTM, η αξία ενός ομολόγου με διάρκεια 20 ετών έως τη λήξη θα υποχωρήσει περισσότερο από την αξία ενός ομολόγου με πενταετή λήξη. Πόσο η τιμή του ομολόγου θα αλλάξει για κάθε 1% του YTM αυξάνεται ή μειώνεται ονομάζεται τροποποιημένη διάρκεια.

Τροποποιημένη διάρκεια

Η τροποποιημένη διάρκεια ενός ομολόγου βοηθάει τους επενδυτές να κατανοήσουν πόσο θα αυξηθεί ή θα μειωθεί η τιμή ενός ομολόγου εάν το YTM αυξηθεί ή μειωθεί κατά 1%. Αυτός είναι ένας σημαντικός αριθμός εάν ένας επενδυτής ανησυχεί ότι τα επιτόκια θα αλλάξουν βραχυπρόθεσμα. Η τροποποιημένη διάρκεια ενός ομολόγου με εξαμηνιαίες πληρωμές τοκομεριδίων μπορεί να βρεθεί με τον ακόλουθο τύπο:

Χρησιμοποιώντας τους αριθμούς από το προηγούμενο παράδειγμα, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε τον τύπο τροποποιημένης διάρκειας για να βρείτε πόση αξία θα αλλάξει η τιμή του ομολόγου για μετατόπιση επιτοκίων 1%, όπως φαίνεται παρακάτω:

Σε αυτή την περίπτωση, εάν το YTM αυξάνεται από 6% σε 7% επειδή τα επιτόκια αυξάνονται, η αξία του ομολόγου πρέπει να μειωθεί κατά 2, 61 $. Ομοίως, η τιμή του ομολόγου θα πρέπει να αυξηθεί κατά 2, 61 δολάρια εάν η YTM μειωθεί από 6% σε 5%. Δυστυχώς, καθώς το YTM αλλάζει, ο ρυθμός μεταβολής της τιμής θα αυξηθεί ή θα μειωθεί επίσης. Η επιτάχυνση της μεταβολής των τιμών ενός ομολόγου, καθώς αυξάνονται και μειώνονται τα επιτόκια, ονομάζεται "κυρτότητα".

Χρήσιμη διάρκεια

Οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν δύο κύριους κινδύνους που μπορούν να επηρεάσουν την επενδυτική αξία ενός ομολόγου: πιστωτικό κίνδυνο (προεπιλογή) και κίνδυνο επιτοκίου (διακυμάνσεις επιτοκίων). Η διάρκεια χρησιμοποιείται για να ποσοτικοποιήσει τις πιθανές επιπτώσεις που αυτοί οι παράγοντες θα έχουν στην τιμή του ομολόγου, διότι και οι δύο παράγοντες θα επηρεάσουν το αναμενόμενο YTM του ομολόγου.

Για παράδειγμα, εάν μια εταιρεία αρχίσει να αγωνίζεται και η πιστωτική της ποιότητα μειώνεται, οι επενδυτές θα απαιτήσουν μεγαλύτερη ανταμοιβή ή YTM για να κατέχουν τα ομόλογα. Προκειμένου να αυξηθεί το YTM ενός υφιστάμενου ομολόγου, η τιμή του πρέπει να μειωθεί. Οι ίδιοι παράγοντες ισχύουν εάν τα επιτόκια αυξάνονται και τα ανταγωνιστικά ομόλογα εκδίδονται με υψηλότερο YTM.

Στρατηγικές διάρκειας

Στον οικονομικό Τύπο, μπορεί να έχετε ακούσει επενδυτές και αναλυτές να συζητήσουν μακροπρόθεσμες ή βραχυπρόθεσμες στρατηγικές, οι οποίες μπορεί να προκαλέσουν σύγχυση. Σε εμπορικό και επενδυτικό πλαίσιο, η λέξη "μακρά" θα χρησιμοποιείται για να περιγράψει μια θέση στην οποία ο επενδυτής κατέχει το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο ή ένα συμφέρον στο περιουσιακό στοιχείο που θα εκτιμήσει την αξία του εάν η τιμή αυξηθεί. Ο όρος "βραχυπρόθεσμα" χρησιμοποιείται για να περιγράψει μια θέση όπου ένας επενδυτής έχει δανειστεί ένα περιουσιακό στοιχείο ή έχει ένα συμφέρον στο περιουσιακό στοιχείο (π.χ. παράγωγα) που θα αυξηθεί στην αξία όταν η τιμή πέσει σε αξία.

Ωστόσο, μια μακροπρόθεσμη στρατηγική περιγράφει μια επενδυτική προσέγγιση στην οποία ένας επενδυτής ομολόγων επικεντρώνεται σε ομόλογα με υψηλή τιμή διάρκειας. Σε αυτή την περίπτωση, ένας επενδυτής είναι πιθανό να αγοράσει ομόλογα με πολύ χρόνο πριν από τη λήξη και μεγαλύτερη έκθεση σε κινδύνους επιτοκίων. Μια μακροχρόνια στρατηγική λειτουργεί καλά όταν μειώνονται τα επιτόκια, κάτι που συνήθως συμβαίνει κατά τη διάρκεια των περιόδων ύφεσης.

Μια στρατηγική βραχυπρόθεσμης διάρκειας είναι μια στρατηγική όπου ένας επενδυτής σταθερού εισοδήματος ή ομολόγων επικεντρώνεται στην αγορά ομολόγων με μικρή διάρκεια. Αυτό συνήθως σημαίνει ότι ο επενδυτής επικεντρώνεται σε ομόλογα με μικρό χρονικό διάστημα έως τη λήξη. Μια στρατηγική όπως αυτή θα εφαρμοζόταν όταν οι επενδυτές πιστεύουν ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν ή αν είναι πολύ αβέβαιοι για τα επιτόκια και θέλουν να μειώσουν τον κίνδυνο τους.

Περίληψη διάρκειας

Η διάρκεια του ομολόγου μπορεί να χωριστεί σε δύο διαφορετικά χαρακτηριστικά. Η διάρκεια του Macauley είναι ο σταθμισμένος μέσος χρόνος για την παραλαβή όλων των ταμειακών ροών των ομολόγων και εκφράζεται σε έτη. Η τροποποιημένη διάρκεια ενός ομολόγου μετατρέπει τη διάρκεια του Macauley σε μια εκτίμηση για το πόσο η τιμή του ομολόγου θα αυξηθεί ή θα μειωθεί με 1% μεταβολή της απόδοσης έως τη λήξη. Ένας δεσμός με μεγάλο χρονικό διάστημα έως τη λήξη θα έχει μεγαλύτερη διάρκεια από ένα βραχυπρόθεσμο ομόλογο. Καθώς αυξάνεται η διάρκεια του ομολόγου, ο κίνδυνος επιτοκίων αυξάνεται επίσης επειδή ο αντίκτυπος μιας μεταβολής στο περιβάλλον επιτοκίων είναι μεγαλύτερος από ό, τι θα ήταν για ένα ομόλογο με μικρότερη διάρκεια.

Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.

Σχετικοί όροι

Ορισμός αποδόσεων ομολόγων Η απόδοση των ομολόγων είναι το ποσό της απόδοσης που ένας επενδυτής θα πραγματοποιήσει σε ένα ομολογιακό δάνειο, υπολογιζόμενο διαιρώντας την ονομαστική του αξία με το ποσό των τόκων που πληρώνει. περισσότερος ορισμός διάρκειας δολαρίου Η διάρκεια του δολαρίου ή το DV01 ενός ομολόγου είναι ένας τρόπος να αναλυθεί η μεταβολή της νομισματικής αξίας ενός ομολόγου για κάθε κίνηση 100 σημείων βάσης. περισσότερα Κατανόηση της ευαισθησίας επιτοκίων Η ευαισθησία των επιτοκίων είναι ένα μέτρο της διακύμανσης της τιμής ενός περιουσιακού στοιχείου σταθερού εισοδήματος ως αποτέλεσμα των μεταβολών στο περιβάλλον επιτοκίων. περισσότερα Μέτρα κυρτότητας Σχέση τιμής ομολόγων και σχέσεων απόδοσης ομολόγων Η κυρτότητα είναι το μέτρο της σχέσης μεταξύ των τιμών των ομολόγων και των αποδόσεων των ομολόγων που δείχνει πώς αλλάζει η διάρκεια του ομολόγου με τα επιτόκια. πιο τροποποιημένη διάρκεια Η τροποποιημένη διάρκεια είναι ένας τύπος που εκφράζει τη μετρήσιμη μεταβολή της αξίας μιας ασφάλειας σε ανταπόκριση σε μια μεταβολή των επιτοκίων. περισσότερα Ποια είναι η διάρκεια της Macaulay "> Η διάρκεια του Macaulay είναι ο σταθμισμένος μέσος όρος λήξης των ταμειακών ροών από ένα ομολογιακό δάνειο.
Συνιστάται
Αφήστε Το Σχόλιό Σας