Κύριος » προϋπολογισμός & εξοικονόμηση » Μια βαθύτερη ματιά στο Alpha

Μια βαθύτερη ματιά στο Alpha

προϋπολογισμός & εξοικονόμηση : Μια βαθύτερη ματιά στο Alpha

Η αξιολόγηση της απόδοσης μιας επένδυσης χωρίς να λαμβάνεται υπόψη ο κίνδυνος που προκύπτει, προσφέρει πολύ λίγη γνώση σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο η ασφάλεια ή το χαρτοφυλάκιο έχει πραγματικά εκτελεστεί. Κάθε ασφάλεια έχει ένα απαιτούμενο ποσοστό απόδοσης, όπως καθορίζεται από το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM). Ο δείκτης Jensen, ή το άλφα, είναι αυτό που βοηθά τους επενδυτές να καθορίσουν πόσο η πραγματοποιηθείσα απόδοση ενός χαρτοφυλακίου διαφέρει από την απόδοση που θα έπρεπε να έχει επιτύχει. Αυτό το άρθρο θα δώσει μια βαθύτερη κατανόηση του alpha και της πρακτικής εφαρμογής του.

Alpha Ορισμός
Ο δείκτης Jensen, ή άλφα, έχει κάποια σχέση με το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου ή CAPM. Η εξίσωση CAPM χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό της απαιτούμενης απόδοσης μιας επένδυσης. χρησιμοποιείται συχνά για την αξιολόγηση της πραγματοποιηθείσας απόδοσης για ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο. Επειδή υποτίθεται ότι το χαρτοφυλάκιο που αξιολογείται είναι ένα διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο (που σημαίνει ότι ο μη συστηματικός κίνδυνος έχει εξαλειφθεί) και επειδή η κύρια πηγή κινδύνου του διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου είναι ο κίνδυνος αγοράς (ή συστηματικός κίνδυνος), η βήτα είναι ένα κατάλληλο μέτρο αυτού του κινδύνου. Το Alpha χρησιμοποιείται για να καθορίσει πόσο η πραγματοποιηθείσα απόδοση του χαρτοφυλακίου ποικίλλει από την απαιτούμενη απόδοση, όπως καθορίζεται από το CAPM. Ο τύπος για το άλφα εκφράζεται ως εξής:

α = Rp - [Rf + (Rm-Rf) β]

Που:
Rp = Εφαρμοσμένη απόδοση χαρτοφυλακίου
Rm = επιστροφή αγοράς
Rf = ποσοστό χωρίς κίνδυνο

Τι μετράει;
Ο δείκτης Jensen μετρά τα ασφάλιστρα κινδύνου από την άποψη της βήτα (β). Επομένως, θεωρείται ότι το χαρτοφυλάκιο που αξιολογείται είναι αρκετά διαφοροποιημένο. Ο δείκτης Jensen απαιτεί τη χρήση διαφορετικού ποσοστού χωρίς κίνδυνο για κάθε χρονικό διάστημα που μετρήθηκε κατά τη διάρκεια της καθορισμένης περιόδου. Για παράδειγμα, εάν μετράτε τους διαχειριστές κεφαλαίων σε μια πενταετή περίοδο χρησιμοποιώντας ετήσια διαστήματα, πρέπει να εξετάσετε τις ετήσιες αποδόσεις του αμοιβαίου κεφαλαίου μείον τις αποδόσεις των στοιχείων του ενεργητικού χωρίς κινδύνους (π.χ. κάθε χρόνο και συνδέονται με την ετήσια απόδοση του χαρτοφυλακίου της αγοράς μείον τον ίδιο συντελεστή άνευ κινδύνου.

Αυτή η μέθοδος υπολογισμού αντισταθμίζεται τόσο με τα μέτρα Treynor όσο και με τα μέτρα Sharpe, δεδομένου ότι αμφότερα εξετάζουν τις μέσες αποδόσεις για το σύνολο της περιόδου για όλες τις μεταβλητές, οι οποίες περιλαμβάνουν το χαρτοφυλάκιο, την αγορά και τα περιουσιακά στοιχεία χωρίς κίνδυνο.

Το Alpha είναι ένα καλό μέτρο απόδοσης που συγκρίνει τη πραγματοποιηθείσα απόδοση με την απόδοση που έπρεπε να είχε κερδίσει για το ποσό του κινδύνου που βάρυνε ο επενδυτής. Από τεχνική άποψη, είναι ένας παράγοντας που αντιπροσωπεύει την απόδοση που αποκλίνει από το βήτα ενός χαρτοφυλακίου, που αντιπροσωπεύει ένα μέτρο της απόδοσης του διαχειριστή. Για παράδειγμα, είναι ανεπαρκές για έναν επενδυτή να εξετάσει την επιτυχία ή την αποτυχία ενός αμοιβαίου κεφαλαίου απλώς εξετάζοντας τις αποδόσεις του. Το πιο συναφές ερώτημα είναι το εξής: ήταν η απόδοση του διαχειριστή επαρκής για να δικαιολογήσει τον κίνδυνο για να πάρει την εν λόγω επιστροφή;

Εφαρμογή των αποτελεσμάτων
Ένα θετικό άλφα δείχνει ότι ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου παρουσίασε καλύτερη απόδοση από την αναμενόμενη με βάση τον κίνδυνο που ο διαχειριστής έλαβε με το ταμείο όπως μετράται από το βήτα του αμοιβαίου κεφαλαίου. Ένα αρνητικό άλφα σημαίνει ότι ο διαχειριστής έκανε πραγματικά χειρότερα από ότι έπρεπε να έχει δώσει την απαιτούμενη απόδοση του χαρτοφυλακίου. Τα αποτελέσματα παλινδρόμησης καλύπτουν συνήθως μια περίοδο μεταξύ 36 και 60 μηνών.

Ο δείκτης Jensen επιτρέπει τη σύγκριση μεταξύ των επιδόσεων των διαχειριστών χαρτοφυλακίων μεταξύ τους ή σε σχέση με την ίδια την αγορά. Κατά την εφαρμογή του alpha, είναι σημαντικό να συγκρίνετε τα κεφάλαια εντός της ίδιας κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων. Η σύγκριση κεφαλαίων από μία κατηγορία περιουσιακών στοιχείων (δηλαδή, μεγάλη αύξηση κεφαλαίου) έναντι ενός αμοιβαίου κεφαλαίου από άλλη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων (δηλ. Αναδυόμενες αγορές) δεν έχει νόημα, επειδή ουσιαστικά συγκρίνετε τα μήλα και τα πορτοκάλια.

Το παρακάτω διάγραμμα παρέχει ένα καλό συγκριτικό παράδειγμα του άλφα ή "υπερβολικές αποδόσεις". Οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν τόσο το alpha όσο και το beta για να κρίνουν τις επιδόσεις ενός διαχειριστή.

Όνομα αμοιβαίου κεφαλαίουΚατηγορία περιουσιακών στοιχείωνΚαρδιάΑλφα
3 Yr
Βήτα
3 Yr
Συνολική Επιστροφή Ετήσια 3 έτηΣυνολική Επιστροφή Ετήσιος 5 Yr
Αμερικανικό Ταμείο Ανάπτυξης Αμοιβαίων ΚεφαλαίωνΜεγάλη ανάπτυξηAGTHX-3, 18-0, 9112.4713.93
Μεγάλη αύξηση της πιστότηταςΜεγάλη ανάπτυξηFSLGX0, 691.024.388.45
T. Rowe Stock Growth StockΜεγάλη ανάπτυξηPRGFX2.980.8610.2811.22
Πρωτοποριακός δείκτης ανάπτυξηςΜεγάλη ανάπτυξηVIGRX0, 961, 059.289.41

Σχήμα 1: Δεδομένα έως την 31/5/08

Τα στοιχεία που περιλαμβάνονται στο σχήμα 1 υποδηλώνουν ότι με βάση την αναπροσαρμογή του κινδύνου, το Αμερικανικό Ταμείο Ανάπτυξης Αμοιβαίων Κεφαλαίων απέδωσε τα καλύτερα αποτελέσματα των καταγεγραμμένων κεφαλαίων. Το τριετές άλφα των 4 υπερέβαινε κατά πολύ τις τιμές των συνομηλίκων του στο μικρό δείγμα που παρέχεται παραπάνω.

Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι δεν είναι μόνο κατάλληλες οι συγκρίσεις μεταξύ της ίδιας κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων, αλλά πρέπει επίσης να ληφθεί υπόψη το σωστό σημείο αναφοράς. Το βασικό σημείο αναφοράς που χρησιμοποιείται συχνότερα για τη μέτρηση της αγοράς είναι ο χρηματιστηριακός δείκτης S & P 500, ο οποίος χρησιμεύει ως υποκατάστατο για την "αγορά". Ωστόσο, ορισμένα χαρτοφυλάκια και αμοιβαία κεφάλαια περιλαμβάνουν κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων με χαρακτηριστικά που δεν συγκρίνονται επακριβώς με το S & P 500, όπως τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια, τα κεφάλαια του τομέα, τα ακίνητα κλπ. Συνεπώς, το S & P 500 ενδέχεται να μην είναι το κατάλληλο σημείο αναφοράς υπόθεση. Επομένως, ο υπολογισμός του άλφα θα πρέπει να ενσωματώσει το σχετικό σημείο αναφοράς για αυτή την κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε τη μέθοδο Benchmark Your Return With Indexes .)

συμπέρασμα
Η απόδοση του χαρτοφυλακίου περιλαμβάνει τόσο την απόδοση όσο και τον κίνδυνο. Ο δείκτης Jensen, ή το άλφα, μας παρέχει ένα δίκαιο επίπεδο επιδόσεων του διαχειριστή. Τα αποτελέσματα μπορούν να μας βοηθήσουν να προσδιορίσουμε αν η προστιθέμενη αξία του διαχειριστή ή ακόμα και η πρόσθετη αξία του βασίζεται σε αναπροσαρμογή βάσει του κινδύνου. Εάν ναι, μας βοηθά επίσης να καθορίσουμε εάν οι αμοιβές του διαχειριστή ήταν δικαιολογημένες κατά την εξέταση των αποτελεσμάτων. Η αγορά (ή ακόμα και η διατήρηση) επενδυτικών κεφαλαίων χωρίς αυτή την αντιπαροχή είναι σαν να αγοράζετε ένα αυτοκίνητο για να φτάσετε από το σημείο Α στο σημείο Β χωρίς να αξιολογήσετε την απόδοση καυσίμου.

Για περαιτέρω ανάγνωση, μάθετε τρεις αναλογίες που θα σας βοηθήσουν να αξιολογήσετε τις αποδόσεις των επενδύσεών σας στην απόδοση του χαρτοφυλακίου σας .

Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.
Συνιστάται
Αφήστε Το Σχόλιό Σας