Μετατρέψιμο Bond Arbitrage
Το arbitrage μετατρέψιμων ομολόγων είναι μια στρατηγική αρμπιτράζ που στοχεύει στην κεφαλαιοποίηση της εσφαλμένης τιμολόγησης μεταξύ ενός μετατρέψιμου ομολόγου και του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου. Η στρατηγική είναι γενικά ουδέτερη στην αγορά. Με άλλα λόγια, ο arbitrageur επιδιώκει να παράγει συνεπείς αποδόσεις με ελάχιστη μεταβλητότητα ανεξάρτητα από την κατεύθυνση της αγοράς μέσω ενός συνδυασμού μακρών και βραχέων θέσεων στο μετατρέψιμο ομόλογο και το υποκείμενο αποθεματικό.
Βασικές τακτικές
- Μια στρατηγική αρμπιτράζ μετατρέψιμων ομολόγων είναι αυτή που επωφελείται από τη διαφορά στην τιμολόγηση μεταξύ ενός μετατρέψιμου ομολόγου και της τιμής της μετοχής.
- Η στρατηγική αρμπιτράζ παίρνει μια μακρά θέση στα μετατρέψιμα ομόλογα, ενώ μειώνει το απόθεμα της εταιρείας.
- Ένα μετατρέψιμο ομόλογο μπορεί να μετατραπεί σε ίδια κεφάλαια στην υποκείμενη εταιρεία σε συγκεκριμένη τιμή σε κάποια στιγμή στο μέλλον.
- Το όφελος από ένα μετατρέψιμο ομόλογο για τον εκδότη είναι ότι συνήθως φέρει χαμηλότερο επιτόκιο από ένα συγκρίσιμο ομολογιακό δάνειο χωρίς το ενσωματωμένο δικαίωμα προαίρεσης.
Πώς λειτουργεί η Διάρθρωση των Μετατρέψιμων Χρεογράφων
Ένα μετατρέψιμο ομόλογο είναι μια υβριδική ασφάλεια που μπορεί να μετατραπεί σε ίδια κεφάλαια της εκδότριας εταιρείας. Συνήθως έχει χαμηλότερη απόδοση από συγκρίσιμο ομολογιακό δάνειο που δεν έχει μετατρέψιμο δικαίωμα επιλογής, αλλά αυτό συνήθως αντισταθμίζεται από το γεγονός ότι ο μετατρέψιμος ομολογιούχος μπορεί να μετατρέψει την ασφάλεια σε μετοχικό κεφάλαιο με έκπτωση στην τιμή της μετοχής. Εάν η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου αναμένεται να αυξηθεί, ο κάτοχος ομολόγων θα ασκήσει το δικαίωμά του να μετατρέψει τα ομόλογα σε μετοχικό κεφάλαιο.
Το διαιτητικό σύστημα μετατρέψιμων ομολόγων περιλαμβάνει ουσιαστικά τη λήψη ταυτόχρονων μακρών και βραχέων θέσεων σε μετατρέψιμο ομόλογο και το υποκείμενο μετοχικό κεφάλαιο. Ο arbitrageur ελπίζει να επωφεληθεί από κάθε κίνηση στην αγορά, έχοντας την κατάλληλη αντιστάθμιση μεταξύ μακρών και βραχέων θέσεων.
Πόσο αρμπιτράζ αγοράζει και πωλεί για κάθε ασφάλεια εξαρτάται από την κατάλληλη αναλογία αντιστάθμισης που καθορίζεται από το δέλτα. Ως Delta ορίζεται η ευαισθησία της τιμής ενός μετατρέψιμου ομολόγου στις μεταβολές της τιμής του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου. Μόλις εκτιμηθεί το δέλτα, ο arbitrageur μπορεί να καθορίσει τη θέση του δέλτα-τον λόγο της απόθεσής τους σε μετατρέψιμη θέση. Η θέση αυτή πρέπει να προσαρμόζεται συνεχώς καθώς το δ τρίμηνο μεταβάλλεται μετά από αλλαγές στην τιμή των υποκείμενων μετοχών.
Ο εκδότης μετατρέψιμου ομολογιακού δανείου είναι ουσιαστικά βραχυπρόθεσμο ένα δικαίωμα αγοράς επί του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου με την τιμή προειδοποίησης, ενώ ο κάτοχος ομολογιακού δανείου είναι ένα μακρόπτερο δικαίωμα αγοράς.
Ειδικές εκτιμήσεις
Η τιμή ενός μετατρέψιμου ομολόγου είναι ιδιαίτερα ευαίσθητη στις μεταβολές των επιτοκίων, στην τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου και στην πιστοληπτική ικανότητα του εκδότη. Ως εκ τούτου, ένας άλλος τύπος arbitrage μετατρέψιμων ομολόγων περιλαμβάνει την αγορά ενός μετατρέψιμου ομολογιακού δανείου και την αντιστάθμιση δύο από τους τρεις παράγοντες έτσι ώστε να αποκτηθεί η έκθεση στον τρίτο παράγοντα σε ελκυστική τιμή.
Απαιτήσεις για την Αλλαγή Μετατρέψιμων Χρεογράφων
Τα μετατρέψιμα ομόλογα χρεώνονται μερικές φορές ανεπαρκώς σε σχέση με την τιμή του υποκείμενου μετοχικού κεφαλαίου. Για να επωφεληθούν από αυτές τις διαφορές τιμών, οι arbitrageurs θα χρησιμοποιήσουν μια στρατηγική arbitrage μετατρέψιμων ομολόγων. Εάν το μετατρέψιμο ομόλογο είναι φθηνό ή υποτιμημένο σε σχέση με το υποκείμενο μετοχικό κεφάλαιο, ο arbitrageur θα λάβει μια μακρά θέση στο μετατρέψιμο ομόλογο και μια ταυτόχρονη βραχεία θέση στο απόθεμα.
Σε περίπτωση που η τιμή του αποθέματος πέσει σε αξία, ο arbitrageur θα επωφεληθεί από τη βραχεία του θέση. Καθώς η θέση του βραχυπρόθεσμου μετοχικού κεφαλαίου εξουδετερώνει την πιθανή μεταβολή της τιμής του μετατρέψιμου ομολόγου, ο αρμπιτράζ καταγράφει την απόδοση των μετατρέψιμων ομολόγων.
Αντίθετα, εάν οι τιμές των μετοχών αυξάνονται, τα ομόλογα μπορούν να μετατραπούν σε απόθεμα το οποίο θα πωληθεί στην αγοραία αξία, με αποτέλεσμα κέρδος από τη μακρά θέση και ιδανικά, αντισταθμίζοντας τυχόν ζημίες από τη μικρή θέση του. Έτσι, ο arbitrageur μπορεί να αποκομίσει σχετικά χαμηλό κέρδος αν η υποκείμενη τιμή μετοχής αυξάνεται ή μειώνεται χωρίς να κερδοσκοπείται σε ποια κατεύθυνση θα μετακινηθεί η υποκείμενη τιμή μετοχής.
Αντίθετα, εάν το μετατρέψιμο ομόλογο είναι υπερτιμημένο σε σχέση με το υποκείμενο αποθεματικό, ο arbitrageur θα λάβει μια μικρή θέση στο μετατρέψιμο ομόλογο και μια ταυτόχρονη μακρά θέση στο υποκείμενο αποθεματικό. Εάν οι τιμές των μετοχών αυξάνονται, τα κέρδη από τη μακρά θέση θα πρέπει να υπερβαίνουν τη ζημία από τη βραχεία θέση. Εάν μειωθούν οι τιμές των μετοχών, η ζημία από τη μακρά θέση στα ίδια κεφάλαια θα πρέπει να είναι μικρότερη από το κέρδος από την τιμή του μετατρέψιμου ομολόγου.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.