Μεταφερμένο Τόκο
Ο μεταφερόμενος τόκος είναι ένα μερίδιο των κερδών που οι γενικοί εταίροι των ιδιωτικών κεφαλαίων και των αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου λαμβάνουν ως αποζημίωση ανεξάρτητα από το αν συνεισφέρουν αρχικά κεφάλαια. Η αποζημίωση μεταφερόμενων τόκων επιδιώκει να παρακινήσει τον γενικό εταίρο (ή τον διαχειριστή κεφαλαίων) να εργαστεί για τη βελτίωση της συνολικής απόδοσης του αμοιβαίου κεφαλαίου. Ωστόσο, οι τόκοι που καταβάλλονται συχνά πληρώνονται μόνο εάν οι αποδόσεις του αμοιβαίου κεφαλαίου πληρούν κάποιο όριο.
1:31Τι είναι το Carried Interest;
Βασικές τακτικές
- Το μεταφερόμενο ενδιαφέρον είναι ένα μερίδιο των κερδών ιδιωτικών μετοχών ή αμοιβαίων κεφαλαίων που χρησιμεύουν ως αποζημίωση για τους διαχειριστές κεφαλαίων.
- Το μεταφερόμενο επιτόκιο δεν είναι αυτοματοποιημένο και εκδίδεται μόνο εάν ένα ταμείο εκτελεί ένα ή περισσότερα από ένα καθορισμένο επίπεδο.
- Εάν ένα ταμείο δεν εκτελέσει όπως είχε προγραμματιστεί αρχικά, αυτό μειώνεται στο επιτόκιο και επομένως στην αποζημίωση του διαχειριστή του ταμείου.
- Επειδή οι τόκοι θεωρούνται απόδοση επένδυσης, φορολογούνται με συντελεστή κεφαλαιουχικών κερδών, και όχι ποσοστό εισοδήματος.
- Οι υπέρμαχοι συμφέροντος υποστηρίζουν ότι ενθαρρύνει τη διαχείριση των εταιρειών και των κεφαλαίων στην κερδοφορία.
Πώς λειτουργεί το χαρτοφυλάκιο
Το μεταφερόμενο επιτόκιο χρησιμεύει ως η κύρια πηγή εισοδήματος για τον γενικό εταίρο, που παραδοσιακά ανέρχεται σε περίπου το ένα τέταρτο του ετήσιου κέρδους του ταμείου. Παρόλο που όλα τα ταμεία τείνουν να χρεώνουν ένα μικρό τέλος διαχείρισης, πρόκειται μόνο για την κάλυψη του κόστους διαχείρισης του ταμείου, με εξαίρεση την αποζημίωση του διαχειριστή του ταμείου. Ωστόσο, ο γενικός εταίρος πρέπει να διασφαλίσει ότι επιστρέφεται όλο το αρχικό κεφάλαιο που συνεισέφεραν οι περιορισμένοι εταίροι, μαζί με κάποια προκαθορισμένη απόδοση.
Το μεταφερόμενο ενδιαφέρον είναι από καιρό το επίκεντρο των συζητήσεων στις ΗΠΑ, με πολλούς πολιτικούς να υποστηρίζουν ότι είναι ένα «κενό» που επιτρέπει στις επενδύσεις ιδιωτικών κεφαλαίων να αποφεύγουν να φορολογούνται με λογικό επιτόκιο.
Πώς οι επιχειρήσεις χρησιμοποιούν μεταφερόμενο ενδιαφέρον
Ο γενικός εταίρος αποζημιώνεται μέσω ετήσιου τέλους διαχείρισης, το οποίο συνήθως αντιπροσωπεύει το 2% του ενεργητικού του ταμείου. Το τμήμα του επιτοκίου που αντιστοιχεί στο επιτόκιο της αποζημίωσης του γενικού εταίρου είναι επί σειρά ετών και, μετά το σημείο αυτό, εισπράττεται μόνο ως έχει.
Η βιομηχανία ιδιωτικών κεφαλαίων υποστήριζε πάντοτε ότι πρόκειται για μια δίκαιη συμφωνία αποζημίωσης, επειδή οι γενικοί εταίροι επενδύουν τεράστιο χρονικό διάστημα και πόρους για την οικοδόμηση της κερδοφορίας των εταιρειών στα χαρτοφυλάκιά τους. Μεγάλο μέρος του χρόνου του γενικού εταίρου δαπανάται για την ανάπτυξη στρατηγικής, που εργάζεται για τη βελτίωση των επιδόσεων της διοίκησης και της αποδοτικότητας της επιχείρησης και για τη μεγιστοποίηση της αξίας μιας εταιρείας κατά την προετοιμασία της πώλησής της ή της αρχικής δημόσιας προσφοράς.
Ειδικές εκτιμήσεις
Το μεταφερόμενο επιτόκιο υπόκειται σε φόρο κεφαλαιουχικών κερδών. Αυτός ο φορολογικός συντελεστής είναι χαμηλότερος από τον φόρο εισοδήματος ή τον αυτοαπασχολούμενο φόρο, που είναι ο συντελεστής που εφαρμόζεται στην αμοιβή διαχείρισης. Ωστόσο, οι επικριτές του επιδιωκόμενου ενδιαφέροντος επιθυμούν να αναταξινομηθούν ως τακτικό εισόδημα για να φορολογηθούν με τον κανονικό συντελεστή φόρου εισοδήματος. Οι υποστηρικτές ιδιωτικών κεφαλαίων ισχυρίζονται ότι ο αυξημένος φόρος θα υπονομεύσει το κίνητρο για να πάρει το είδος του κινδύνου που είναι απαραίτητο για να επενδύσει και να διαχειριστεί τις εταιρείες στην κερδοφορία.
Παράδειγμα μεταφερόμενου ενδιαφέροντος
Το τυπικό επιτόκιο είναι 20% για τα αμοιβαία κεφάλαια και τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου. Σημαντικά παραδείγματα ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων που χρεώνουν τόκους περιλαμβάνουν τα Carlyle Group και Bain Capital. Ωστόσο, τα κονδύλια αυτά αργότερα χρεώνουν υψηλότερα επιτόκια, έως και 30% για τα λεγόμενα "super carry".
Το μεταφερόμενο ενδιαφέρον δεν είναι αυτόματη. Δημιουργείται μόνο όταν το ταμείο δημιουργεί κέρδη που ξεπερνούν ένα καθορισμένο επίπεδο απόδοσης, γνωστό συχνά ως ρυθμός εμποδίων. Εάν δεν επιτευχθεί ο βαθμός απόδοσης, ο γενικός εταίρος δεν λαμβάνει μεταφορά, παρόλο που οι περιορισμένοι εταίροι λαμβάνουν το ανάλογο μερίδιό τους. Το Carry μπορεί επίσης να "επιστρέψει" εάν το ταμείο υποπαιδεύεται.
Για παράδειγμα, εάν οι περιορισμένοι εταίροι αναμένουν ετήσια απόδοση 10% και το ταμείο επιστρέφει μόνο το 7% σε μια χρονική περίοδο, ένα μέρος της μεταφοράς που καταβλήθηκε στον γενικό εταίρο θα μπορούσε να επιστραφεί για να καλύψει την ανεπάρκεια. Η πρόβλεψη clawback, όταν προστίθεται στους άλλους κινδύνους που αναλαμβάνει ο γενικός εταίρος, οδηγεί τους υπερασπιστές του κλάδου ιδιωτικών επενδύσεων στην αιτιολόγησή τους ότι οι τόκοι δεν είναι μισθός - αντ 'αυτού πρόκειται για απόδοση κινδύνου στην επένδυση που είναι πληρωτέα μόνο βάσει επιδόσεων επιδόσεων .
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.