Buffett's Moat: Το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα της Google

Ένα βασικό στοιχείο της επενδυτικής στρατηγικής του Warren Buffett είναι η επικέντρωσή του σε αυτό που ονομάζει "τάφρους". Από αρχιτεκτονική άποψη, μια τάφρο είναι ένα γεμάτο νερό χαντάκι που περιβάλλει ένα κάστρο ή μια πόλη για να προσφέρει ένα αμυντικό φράγμα από τους εισβολείς. Στην επιχείρηση, μια τάφρο αναφέρεται σε ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα που επιτρέπει σε μια εταιρεία να κερδίσει κέρδη. Η τάφρος του Buffett εξακολουθεί να αναφέρεται σε προστατευτικό φράγμα, αλλά αντί να προστατεύει ένα κάστρο, βοηθά στην αποτροπή της διάβρωσης των κερδών μιας εταιρείας από ανταγωνιστές.

Ο προσδιορισμός των επιχειρήσεων που έχουν τάφρους είναι κεντρικό στοιχείο της στρατηγικής του Buffett και οι συμβουλές του προς τους διαχειριστές της εταιρείας είναι να επικεντρώσουν τις προσπάθειές τους στη δημιουργία βαθύτερων και ευρύτερων τάφρων. Ωστόσο, δεν είναι όλες οι τάφροι όμοιοι και η αξιολόγηση της ανθεκτικότητας ενός τάφρου μπορεί να είναι προκλητική. Τα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα εμπίπτουν στις ακόλουθες ευρείες κατηγορίες: οικονομίες κλίμακας, σήματα, ρυθμιστικά πλεονεκτήματα και πνευματική ιδιοκτησία με τη μορφή εμπορικών σημάτων ή διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας.

Η Google Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) έγινε γρήγορα μια από τις πιο κυρίαρχες και κερδοφόρες εταιρείες στον κλάδο του λογισμικού και των υπηρεσιών Διαδικτύου. Ενώ η Google έχει διάφορες επιχειρηματικές δραστηριότητες, κάνει τα χρήματά της κυρίως από δύο βασικές διαφημιστικές επιχειρήσεις: την αναζήτηση στο Διαδίκτυο και τη στοχοθετημένη διαφήμιση με βάση τα συμφραζόμενα. Τόσο ο Buffett όσο και ο επενδυτικός συνεργάτης του, Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A) Αντιπρόεδρος Charlie Munger, σχολίασαν τη δύναμη της τάφρου της Google. Η εξέταση των πηγών του ανταγωνιστικού πλεονεκτήματος της Google μέσω αυτών των κατηγοριών μπορεί να προσφέρει πληροφορίες για τη βιωσιμότητα της δεσπόζουσας θέσης της Google.

Κλίμακα Πλεονέκτημα

Τα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα που προκύπτουν από την κλίμακα αναφέρονται συνήθως στα πλεονεκτήματα της προσφοράς, όπως η αγοραστική δύναμη ενός μεγάλου εστιατορίου ή της αλυσίδας λιανικής. Όταν υπάρχουν πλεονεκτήματα κλίμακας στην πλευρά της ζήτησης, αναφέρονται συνήθως ως φαινόμενα δικτύου. Το πλεονέκτημα της Google εδώ είναι σημαντικό και βιώσιμο. Ένα εφέ δικτύου λειτουργεί όταν μια υπηρεσία γίνεται πιο πολύτιμη σε όλους τους χρήστες της καθώς η υπηρεσία προσθέτει περισσότερους χρήστες. Το αποτέλεσμα μπορεί συχνά να είναι μια δυναμική στον κλάδο, όπως συμβαίνει με την επιχείρηση αναζήτησης της Google. Η υπηρεσία αναζήτησης βελτιώνεται καθώς διεξάγονται περισσότερες αναζητήσεις από τους χρήστες και οι ιστότοποι βελτιστοποιούνται για να βρεθούν στις αναζητήσεις Google. Η κλίμακα λειτουργεί επίσης στο διαφημιστικό δίκτυο της Google, το οποίο παρέχει διαφήμιση σχετική με τους χρήστες του Διαδικτύου με βάση τα προφίλ των συμφερόντων τους. Όσο περισσότερο μαθαίνει η Google για τους χρήστες της μέσω των αναζητήσεών της, τόσο καλύτερη είναι η στόχευσή της.

Αυτά είναι και τα δύο τεράστια πλεονεκτήματα που φαίνεται δύσκολο να ξεπεραστούν οι ανταγωνιστές. Το μερίδιο αγοράς της Google στην αναζήτηση στο Διαδίκτυο ανέρχεται στο 64%. Όσο η Google ελέγχει τα δύο τρίτα της αγοράς για ερωτήματα αναζήτησης, η τάφρο της είναι βαθιά και ευρεία. Η στόχευση διαφημίσεων της εταιρείας είναι ακόμα μεγαλύτερη, καλύπτοντας το 92% όλων των χρηστών του Διαδικτύου στις Ηνωμένες Πολιτείες.

Το εμπορικό σήμα της Google

Η επωνυμία της Google είναι αναμφισβήτητα ισχυρή. Το όνομα της εταιρείας έχει γίνει το κοινώς αποδεκτό ρήμα για τη διεξαγωγή έρευνας στο Internet. Ωστόσο, το ερώτημα εάν υπάρχει ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα χάρη στην επωνυμία εξαρτάται από το πόσο σημαντική είναι η μάρκα στους καταναλωτές για να αποφασίσουν ποια υπηρεσία θα χρησιμοποιήσουν. Από αυτή την άποψη, είναι απίθανο η επωνυμία της Google να συμβάλλει σημαντικά στην τάφρο της. Οι χρήστες προτιμούν ως επί το πλείστον την αναζήτηση Google λόγω της ποιότητας και της αξιοπιστίας των αποτελεσμάτων. Οι χρήστες πιθανότατα θα αλλάξουν αν κάποιος άλλος παίκτης ξεπεράσει τα πλεονεκτήματα του δικτύου της Google και παρέχει ταχύτερα και ακριβέστερα αποτελέσματα. Στην αναζήτηση, στη διαφήμιση και στις άλλες επιχειρήσεις λογισμικού της Google, όπως το Android, οι Χάρτες και το Gmail, υπάρχει ισχυρή αναγνώριση και αφοσίωση στο εμπορικό σήμα, γεγονός που συμβάλλει και στην τάφρο της εταιρείας. Η ανθεκτικότητα αυτών των συνεισφορών δεν είναι πιθανόν τόσο ισχυρή.

Ρύθμιση ανταγωνιστικών πλεονεκτημάτων

Τα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα που προκύπτουν από τη ρύθμιση προέρχονται συνήθως από ορισμένες κυβερνητικές ενέργειες που περιορίζουν τους ανταγωνιστές από την επίθεση. Στην περίπτωση της Google, το μερίδιο αγοράς της εταιρείας στην αναζήτηση και στο λειτουργικό της σύστημα κινητής τηλεφωνίας Android είναι τόσο έντονο που η ρύθμιση ξεκινά ως πιθανή απειλή για την ικανότητα της εταιρείας να διατηρήσει την ισχυρή κερδοφορία της. Οι ρυθμιστικές αρχές στις Ηνωμένες Πολιτείες και ιδιαίτερα στην Ευρώπη παρακολουθούν τις επιχειρηματικές πρακτικές της Google για αντιανταγωνιστική συμπεριφορά. Μπορεί να μην υπάρχουν καλύτερες ενδείξεις για τη δύναμη της τάφρου της Google, από ό, τι οι ρυθμιστικές αρχές που την κηρύσσουν αθέμιτες για τον ανταγωνισμό. Ωστόσο, με ανυπομονησία, είναι πιθανό ότι τα ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα της Google θα πρέπει να διατηρηθούν παρά τη ρύθμιση, και όχι ως αποτέλεσμα.

Πνευματική ιδιοκτησία

Η πνευματική ιδιοκτησία, ως συνεισφέρων στη τάφρο της Google, είναι δύσκολο να εκτιμηθεί. Τα πλεονεκτήματα που απορρέουν από την πνευματική ιδιοκτησία συχνά αναφέρονται στην πατενταρισμένη τεχνολογία, όπως οι φόρμουλες φαρμάκων. Η Google κατέχει πολλά διπλώματα ευρεσιτεχνίας, αλλά δεν είναι ξεκάθαρο ότι κάποια από αυτά τα διπλώματα ευρεσιτεχνίας υποχρεώνουν τους ανταγωνιστές να παραμείνουν ανοιχτοί. Επιπλέον, η Google επενδύει σε μεγάλο βαθμό στην έρευνα και την ανάπτυξη (R & D), προσλαμβάνοντας ελίτ μηχανικούς για να εφαρμόσουν την πνευματική δύναμη πνευματικής ιδιοκτησίας σε προκλητικά προβλήματα. Η ικανότητα να μισθώσετε τα καλύτερα και τα πιο λαμπρά είναι σίγουρα ένα ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, αλλά είναι ένα προϊόν της κλίμακας της Google, και όχι της πνευματικής της ιδιοκτησίας.

Τελικά, ο πυρήνας της Google είναι ο αλγόριθμος αναζήτησης, ο οποίος συχνά τροποποιείται ως ανταπόκριση στις αλλαγές στο περιβάλλον του Internet. Αυτός ο αλγόριθμος και η ικανότητα της Google να παρέχει την ταχύτερη και πιο ολοκληρωμένη αναζήτηση είναι θεμελιωδώς υπεύθυνη για τη δημιουργία των πλεονεκτημάτων της κλίμακας που απολαμβάνει σήμερα η Google. Αν και δεν προστατεύονται απαραιτήτως από διπλώματα ευρεσιτεχνίας ή εμπορικά σήματα, η συσσωρευμένη γνώση και ο κώδικας πληροφορικής που βασίζεται στα προϊόντα της Google θα ήταν δύσκολο να αναπαραχθούν και ως εκ τούτου πρέπει να θεωρούνται μέρος της τάφρου της εταιρείας.

Η κατώτατη γραμμή

Μια σημαντική δοκιμασία για τους Buffett και Munger κατά την αξιολόγηση της αντοχής μιας οικονομικής τάφρου είναι αν ένας ανταγωνιστής με ένα τεράστιο βιβλίο επιταγών θα μπορούσε να αναπαράγει την εν λόγω επιχείρηση. Με αυτό το πρότυπο, η τάφρος της Google είναι μεγάλη και βαθιά. Πολλοί πολύ καλά χρηματοδοτούμενοι ανταγωνιστές προσπάθησαν ανεπιτυχώς να κατακλύσουν το κάστρο της Google, ιδιαίτερα στην επιχείρηση αναζήτησης. Η μεγαλύτερη απειλή της εταιρείας πιθανότατα προέρχεται από σημαντικές αλλαγές που μπορεί να συμβούν στον τρόπο με τον οποίο συμπεριφέρονται οι χρήστες του Διαδικτύου. Για παράδειγμα, η αποτελεσματικότητα της εταιρείας θα αμφισβητηθεί εάν τα κοινωνικά δίκτυα γίνουν τόσο δημοφιλή ώστε περιορίζουν τη χρησιμότητα των αναζητήσεων στο Διαδίκτυο. Η Google πρέπει να παραμείνει ευέλικτη και έτοιμη να αλλάξει με το περιβάλλον της για να διατηρήσει και να διευρύνει το πλεονέκτημά της.