Μη φυσιολογική επιστροφή
Μια μη φυσιολογική απόδοση περιγράφει τα ασυνήθιστα κέρδη που δημιουργούνται από συγκεκριμένες κινητές αξίες ή χαρτοφυλάκια κατά τη διάρκεια συγκεκριμένης περιόδου. Η απόδοση είναι διαφορετική από την αναμενόμενη ή αναμενόμενη απόδοση (RoR) της επένδυσης. Ο αναμενόμενος ρυθμός απόδοσης είναι η εκτιμώμενη απόδοση βάσει ενός μοντέλου τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων, χρησιμοποιώντας έναν μακροπρόθεσμο ιστορικό μέσο όρο ή πολλαπλές αποτιμήσεις.
Οι μη φυσιολογικές αποδόσεις ονομάζονται επίσης άλφα ή υπερβολικές αποδόσεις.
Γιατί οι μη φυσιολογικές επιστροφές είναι σημαντικές
Οι μη φυσιολογικές αποδόσεις είναι απαραίτητες για τον προσδιορισμό της απόδοσης του χαρτοφυλακίου ή του χαρτοφυλακίου σε σχέση με τη συνολική αγορά ή δείκτη αναφοράς. Οι μη φυσιολογικές αποδόσεις θα μπορούσαν να συμβάλουν στον εντοπισμό των δεξιοτήτων ενός διαχειριστή χαρτοφυλακίου με βάση την εκτίμηση κινδύνου. Επίσης, θα δείξει εάν οι επενδυτές έλαβαν επαρκή αποζημίωση για το ποσό του αναλαμβανόμενου επενδυτικού κινδύνου.
Μια μη φυσιολογική απόδοση μπορεί να είναι θετική ή αρνητική. Το σχήμα είναι απλώς μια περίληψη του τρόπου με τον οποίο οι πραγματικές αποδόσεις διαφέρουν από την προβλεπόμενη απόδοση. Για παράδειγμα, κερδίζοντας το 30% σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο το οποίο αναμένεται να έχει μέσο όρο 10% ετησίως θα δημιουργούσε μια θετική μη φυσιολογική απόδοση 20%. Εάν, αντιθέτως, στο ίδιο παράδειγμα, η πραγματική απόδοση ήταν 5%, αυτό θα είχε αρνητική μη κανονική απόδοση 5%.
Αθροιστική Ανώτερη Επιστροφή
Η αθροιστική μη φυσιολογική απόδοση (CAR) είναι το σύνολο όλων των μη φυσιολογικών αποδόσεων. Συνήθως, ο υπολογισμός της αθροιστικής μη φυσιολογικής απόδοσης συμβαίνει σε ένα μικρό χρονικό διάστημα, συχνά μόνο ημέρες. Αυτή η σύντομη διάρκεια οφείλεται στο γεγονός ότι τα αποδεικτικά στοιχεία έχουν δείξει ότι η αύξηση των ημερήσιων μη φυσιολογικών αποδόσεων μπορεί να προκαλέσει μεροληψία στα αποτελέσματα. Η σωρευτική μη φυσιολογική απόδοση (CAR) χρησιμοποιείται για τη μέτρηση της επίδρασης των αγωγών, εξαγορών και άλλων γεγονότων στις τιμές των μετοχών. Η αθροιστική μη φυσιολογική απόδοση (CAR) είναι επίσης χρήσιμη για τον προσδιορισμό της ακρίβειας του μοντέλου τιμολόγησης ενεργητικού για την πρόβλεψη της αναμενόμενης απόδοσης.
Το μοντέλο τιμολόγησης περιουσιακών στοιχείων κεφαλαίου (CAPM) είναι ένα πλαίσιο που χρησιμοποιείται για τον υπολογισμό της αναμενόμενης απόδοσης ενός χαρτοφυλακίου ή χαρτοφυλακίου βάσει του μηδενικού κινδύνου απόδοσης, του beta και της αναμενόμενης απόδοσης της αγοράς. Μετά τον υπολογισμό της αναμενόμενης απόδοσης ενός χαρτοφυλακίου ή του χαρτοφυλακίου, η εκτίμηση της μη φυσιολογικής απόδοσης είναι αφαιρώντας την αναμενόμενη απόδοση από την πραγματοποιηθείσα απόδοση. Η μη φυσιολογική απόδοση μπορεί να είναι θετική ή αρνητική, ανάλογα με την απόδοση της ασφάλειας ή του χαρτοφυλακίου κατά την καθορισμένη περίοδο.
Βασικές τακτικές
- Μια μη φυσιολογική απόδοση περιγράφει τα ασυνήθιστα κέρδη που δημιουργούνται από μια συγκεκριμένη ασφάλεια ή ένα χαρτοφυλάκιο για μια χρονική περίοδο.
- Οι μη φυσιολογικές αποδόσεις, οι οποίες μπορεί να είναι είτε θετικές είτε αρνητικές, καθορίζουν την απόδοση προσαρμοσμένη στον κίνδυνο.
- Μια σωρευτική μη φυσιολογική απόδοση είναι το σύνολο όλων των μη φυσιολογικών αποδόσεων.
- Το CAR χρησιμοποιείται για τη μέτρηση της επίδρασης των αγωγών, των εξαγορών και άλλων γεγονότων στις τιμές των μετοχών.
Παράδειγμα πραγματικού κόσμου
Ας υποθέσουμε ότι το ποσοστό απόδοσης χωρίς κίνδυνο είναι 2% και ο δείκτης αναφοράς έχει αναμενόμενη απόδοση 15%. Ένας επενδυτής κατέχει ένα χαρτοφυλάκιο τίτλων και επιθυμεί να υπολογίσει την ασυνήθιστη απόδοση του χαρτοφυλακίου του κατά το προηγούμενο έτος.
Το χαρτοφυλάκιο του επενδυτή επέστρεψε στο 25% και είχε βήτα 1, 25 όταν μετρήθηκε σε σχέση με το δείκτη αναφοράς. Επομένως, λαμβάνοντας υπόψη το ποσό του αναλαμβανόμενου κινδύνου, το χαρτοφυλάκιο θα έπρεπε να έχει επιστρέψει σε ποσοστό 18, 25%, ή (2% + 1, 25 x (15% - 2%)). Κατά συνέπεια, η μη φυσιολογική απόδοση κατά το προηγούμενο έτος ήταν 6, 75% ή 25 έως 18, 25%.
Οι ίδιοι υπολογισμοί μπορεί να είναι χρήσιμοι για μια εκμετάλλευση αποθεμάτων. Για παράδειγμα, το απόθεμα ABC επέστρεψε 9% και είχε βήτα 2, όταν μετρήθηκε σε σχέση με το δείκτη αναφοράς του. Θεωρήστε ότι ο συντελεστής απόδοσης χωρίς κίνδυνο είναι 5% και ο δείκτης αναφοράς έχει αναμενόμενη απόδοση 12%. Με βάση το μοντέλο τιμολόγησης ενεργητικού κεφαλαίου (CAPM), το απόθεμα ABC έχει αναμενόμενη απόδοση 19%. Ως εκ τούτου, το απόθεμα ABC είχε μη φυσιολογική απόδοση -10% και υποαπόδοση στην αγορά κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.
Σύγκριση επενδυτικών λογαριασμών Όνομα παροχέα Περιγραφή Αποκάλυψη διαφημιζόμενου × Οι προσφορές που εμφανίζονται σε αυτόν τον πίνακα προέρχονται από συνεργασίες από τις οποίες η Investopedia λαμβάνει αποζημίωση.